カナリア検証2026-06-11 公開
銅は景気の先行指標か——Dr.カッパーは「先行」でなく「同時」だった
銅は建設・電線・電子機器・EVまで全産業で使われるため、その価格は景気を先取りするとされ「Dr.カッパー（銅博士）」と呼ばれます。本当に景気の先行指標なのか。銅先物（COMEX）の月次リターンと、日経225・景気敏感株の月次リターンの連動を221ヶ月（約18年）で検証しました。
検証方法
銅価格（HG=F）の月次リターンと、景気敏感株6銘柄の等加重バスケット（コマツ・ファナック・三菱商事・日本郵船・日本製鉄・オークマ）および日経225の月次リターンの相関を計算。「先行しているか」を確かめるため、銅を1〜3か月先行させたラグ相関も取りました。対照として、景気と無関係なはずの金を並べます。
結果①：銅は「弱い温度計」。そして先行していない
| 銅価格 vs（ラグ別相関） | 景気敏感株 | 日経225 |
|---|---|---|
| 銅が3か月先行（lag+3） | +0.11 | +0.09 |
| 銅が1か月先行（lag+1） | +0.09 | +0.05 |
| 同月（lag0） | +0.37 | +0.26 |
| 株が1か月先行（lag−1） | +0.16 | +0.17 |
| （対照）金 同月 | +0.02 | +0.00 |
銅と景気敏感株の相関は同月で最大の+0.37（弱い温度計）。一方、銅が先に動く関係（lag+1〜+3）はすべて0.11以下。「Dr.カッパーが景気を予言する」というイメージに反し、銅は株より先には動いていません。最も強いのはいつも同月＝同時です。対照の金が+0.02に沈むことで、この+0.37が「ただの株高への連れ高」ではなく銅固有の景気連動であることも確認できます。
結果②：銅金レシオでも結論は同じ
インフレ分を除くため「銅÷金（銅金レシオ）」でも測りましたが、景気敏感株との同月相関は+0.36とほぼ同じで、やはり先行はしませんでした。銅を金で割って"純粋な実需シグナル"にしても、先行性は生まれません。
結果③：直近5年、銅は「日本株全体」を映さなくなった
| 直近5年（2021-）の同月相関 | 銅 |
|---|---|
| 銅 × 景気敏感株 | +0.32 |
| 銅 × 日経225（全体） | +0.08 |
面白い変化です。直近5年でも銅と景気敏感株（コマツ・商社・海運など）の連動は+0.32と健在ですが、日経225全体との連動は+0.08まで薄れました。AI・半導体・内需グロースが指数を引っ張る現在、銅が映すのは「日本株全体」ではなくシクリカル（景気敏感）セクターに限られたミラーになっています。"景気の体温計"としては今も有効ですが、"株式市場全体の体温計"としては力を落としました。
結論
Dr.カッパーは「弱い温度計」ではあるが「先行指標」ではありません。銅は景気敏感株と同時に動くだけで、株より先に危険を知らせる炭鉱のカナリアではありませんでした。さらに近年は、銅が映す範囲が景気敏感セクターに狭まっています。銅価格を見るなら「これから株が動く予兆」ではなく「いま世界の実需が温まっているか」を同時確認する温度計として読むのが、データに忠実な使い方です。
基準日：2026年6月11日。銅=Yahoo Finance HG=F（COMEX銅先物）、金=GC=F、株価=月次調整後終値。検証期間221ヶ月（直近5年は n=49 で参考値）。相関は過去データの傾向であり、将来の値動きを予測・保証するものではなく、投資助言でもありません。ほかのカナリア候補との対決は 現代のDr.カッパーは誰だ、一覧は カナリア指数。
出典：価格データはYahoo Finance（HG=F・GC=F・^N225・各銘柄.T）