連動検証2026-06-19 公開
外国人延べ宿泊者数と鉄道系ホテル株の相関検証——インバウンド宿泊統計は連動の先行指標になるか
訪日外国人の「泊数」はホテル運営の収益を直接押し上げる統計と思われがちです。鉄道系大手（阪急阪神・近鉄・東急・名鉄）はいずれもホテル事業を持ち、インバウンド需要の取り込みが期待されます。では「外国人延べ宿泊者数」の前年比は実際に株価と連動してきたのか。観光庁「宿泊旅行統計調査」の月次データ（2007〜2026年）で検証しました。
検証の設計
- 統計：観光庁「宿泊旅行統計調査」延べ宿泊者数（外国人）— e-Stat Dashboard（月次、2007年1月〜2026年3月）
- 株価：各社の月次終値（Yahoo Finance・調整後終値）
- 変換：統計・株価ともに前年同月比（YoY）に変換して相関を計算
- ラグ：統計が0〜6ヶ月先行した場合を走査し、|r|が最大のラグを採用
- 期間窓：①全期間（full）②コロナ期（2020〜2021年）を除外（ex_covid）の2種
- 判定基準：|r|≧0.5を「強い連動」、0.3〜0.5を「中程度」、0.3未満を「弱い/無相関」とする（本サイト共通）
測定結果
全銘柄の重なりnは194〜219ヶ月（約16〜18年分）。
| 銘柄（コード） | r（全期間） | 最適ラグ | n（月） | r（コロナ除外） | n | 判定 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 阪急阪神HD（9042） | +0.25 | 4ヶ月 | 218 | +0.22 | 194 | 弱い（正方向） |
| 近鉄グループHD（9041） | +0.23 | 0ヶ月 | 219 | +0.21 | 195 | 弱い（正方向） |
| 東急（9005） | +0.11 | 2ヶ月 | 219 | +0.08 | 195 | ほぼ無相関 |
| 名鉄（9048） | +0.09 | 0ヶ月 | 219 | +0.07 | 195 | ほぼ無相関 |
| KNT-CT HD（9726） | −0.13 | 6ヶ月 | 216 | −0.13 | 192 | 弱い（逆方向） |
| パーク24（4666） | −0.10 | 6ヶ月 | 216 | −0.13 | 192 | 弱い（逆方向） |
何が分かったか
外国人延べ宿泊者数と鉄道系ホテル株の相関は、全銘柄で|r|≦0.25にとどまります。「宿泊インバウンドが増えれば関連株が連動して上がる」という直感的な連想は、過去データで強くは支持されません。
阪急阪神HD・近鉄グループHDで弱い正の相関（r≒+0.23〜+0.25）が見られますが、中程度（|r|≧0.3）には届きません。これらの会社は不動産・流通・金融など多角的な事業を持つため、「ホテル部門単体の需要増」が株価全体に波及しにくい構造が影響していると考えられます。
東急・名鉄は正方向ながらr≒+0.09〜+0.11と実質ゼロ相関。旅行業のKNT-CTやパーク24は弱い逆相関となりましたが、ラグ6ヶ月（最適）での値であり、解釈の安定性は低いです。
なお「訪日外客数」（入国者数統計）は別の記事（インバウンド関連株との連動検証）でより詳細に検証しています。延べ宿泊者数と入国者数は相関が高く、統計としての差別化は限定的である点も、結果の弱さの一因である可能性があります。
通説検証まとめ
- 「外国人宿泊者数↑→鉄道系ホテル株↑」→ 弱い正相関は存在するが、「連動している」と言えるほどではない
- 鉄道系大手は事業の多角化により、ホテル事業単体の指標と株価の間に距離がある
- コロナ期を除外しても相関の強さに大きな変化なし。コロナの影響は相殺される水準
- 純粋なホテル専業株では結果が異なる可能性（既存記事「延べ宿泊者数（総数）」を参照）
この指標の限界と注意点
- 鉄道・不動産を含む複合企業であるため、ホテル部門の業績変化が株価に希釈されやすい
- 宿泊者数の月次データは速報値から改定されることがある
- インバウンド需要の恩恵は、百貨店・免税・コンビニ等の別業態にもあり、単一統計との相関だけで語れない
- 本検証は過去の傾向分析であり、将来の連動性を保証するものではない
基準日：2026年6月19日。本記事は過去データの傾向を示すもので、将来の値動きを予測・保証するものではなく、投資助言でもありません。アノマリー・相関は時期によって効果が変わります。数字の読み方もあわせてご覧ください。
出典：統計：観光庁「宿泊旅行統計調査」延べ宿泊者数（外国人）、e-Stat Dashboard（月次）。株価：Yahoo Finance 月次調整後終値。測定期間：2007年1月〜2026年3月（各銘柄と統計の重なり期間）。