過去連動あり2026-06-10 公開
訪日外客数と一緒に動く株はどれか——23年分のデータで測った
JNTO（日本政府観光局）が毎月15〜20日頃に公表する訪日外客数。「インバウンド関連株」と呼ばれる銘柄は本当にこの統計と連動しているのか、2003年からの23年分・280ヶ月のデータで検証しました。
検証方法
- 指標：JNTO「訪日外客数（総数）」月次（2003年1月〜2026年4月、280ヶ月）
- 銘柄：三越伊勢丹HD（3099）・高島屋（8233）・Jフロント（3086）・資生堂（4911）・PPIH（7532）・JR東日本（9020）の月次終値
- 両系列を前年同月比（YoY%）に変換し、ラグ0〜6ヶ月で相関を走査
- COVID期間は訪日客が前年比-99%という極端な値になるため、2020〜2023年を除外した3つの期間（コロナ前16年／2024年以降／全期間コロナ除外）で別々に検証
結果：百貨店・ドンキ・JR東は連動、資生堂は意外にも弱い
| 銘柄 | 2024年以降 (n=28) | コロナ前16年 (n=192) | 全期間コロナ除外 (n=220) |
|---|---|---|---|
| PPIH（ドンキホーテ）7532 | 0.69 | 0.27 | 0.31 |
| 三越伊勢丹HD 3099 | 0.53 | 0.37 | 0.41 |
| JR東日本 9020 | — | 0.43 | 0.39 |
| Jフロント 3086 | — | 0.40 | 0.38 |
| 高島屋 8233 | — | 0.38 | 0.35 |
| 資生堂 4911 | — | 0.30 | 0.14 |
コロナ前の16年間（n=192）で相関0.4前後という値は、サンプル数を考えると統計的に頑健な連動です。特に2024年以降はPPIH（ドン・キホーテ）が0.69、三越伊勢丹が0.53と、免税売上の比重が高い銘柄ほど強く連動しています。
2つの発見
発見1：最も強いラグは一貫して「0ヶ月（同月）」でした。つまり訪日統計は株価を「予言」するのではなく、株価と「同時に」動いています。統計の発表は翌月15〜20日なので、発表時点では株価がすでに動いている可能性が高い。統計を使う価値は「先回り」ではなく、月次の答え合わせと、どの銘柄が本当にインバウンドで動くのかの選別にあります。
発見2：「インバウンド株の代表」とされる資生堂は、コロナ除外ベースで相関0.14とほぼ連動していません。同社の業績は中国本土の消費や構造改革要因の影響が大きく、訪日客数だけでは説明できないことがデータから示唆されます。「関連株」というラベルと実際の連動は別物です。
結論
訪日外客数とインバウンド関連株の連動は実在し、定量化できます。ただし銘柄によって強弱がはっきり分かれ、ラベル通りに動かない銘柄もある——これが23年分のデータが示す姿です。
基準日：2026年6月10日。相関は因果関係を保証しません。本記事は統計データの検証結果を示すもので、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。n=28の期間の数値は標本が小さい点に留意してください。
出典：JNTO 訪日外客統計／株価データはYahoo Finance（月次・調整後終値）