カナリア検証2026-06-11 公開

VIX「恐怖指数」は株より先に鳴くのか——逆カナリアも「同時」だった

VIX（恐怖指数）は、米国株のオプション価格から算出される「市場が見込む変動の大きさ」です。VIXが跳ねると株は下がるため、株安を知らせる逆向きのカナリアとされます。では、VIXは本当に株の下落を先取りして鳴くのか。VIX水準の月次変化と、日経225・景気敏感株の月次リターンの連動を最長437ヶ月で検証しました。

検証方法

VIXは価格ではなく水準（指数値）なので、月次リターンではなくVIX水準の月次変化（前月差）を使います（金利の検証と同じ扱い）。これと、景気敏感株6銘柄等加重バスケットおよび日経225の月次リターンの相関を計算。VIXは逆相関が想定されるためマイナスが基本です。「VIXが先に動くか」を確かめるため、VIX変化を1〜3か月先行させたラグ相関も取りました。

結果：同月は強い逆相関。でも先には鳴かない

VIXの変化と株の相関は同月で最大の-0.47（景気敏感株）／-0.42（日経225）＝判定では「強い温度計（逆向き）」。VIXが上がった月は株が下がる、という関係は確かに強い。しかし「VIXが先に動く」関係（lag+1）は-0.12〜-0.14と一気に弱まります。VIXが跳ねた翌月に株が大きく下げる、という先行性はほとんどありません。恐怖指数すら、株を予言しているのではなく株と同時に動いているのです。

なぜ「同時」なのか——VIXの正体

これは考えてみれば当然でもあります。VIXは米国株オプションの価格から逆算される指標で、株が下げている「まさにその瞬間」に投資家がヘッジを買うことで跳ね上がるもの。つまり構造的に株価と同時に動く宿命にあります。「恐怖指数を見て先回りで逃げる」という使い方が難しいのは、VIXが未来でなく現在を測っているからです。直近5年だけで見ても逆相関は-0.47（景気敏感）／-0.39（日経）と健在で、この性質は変わっていません。

結論

VIXは「強い逆向きの温度計」ですが、やはり先行指標ではありません。株安と同時に鳴る警報であって、株安を予告する警報ではない。銅・キーエンス・半導体に続き、VIXもまた「カナリアは予言者ではなく温度計」というこのシリーズの結論を裏づけました。VIXが有効なのは「いまどれだけ市場が動揺しているか」をリアルタイムに測る用途であり、「次に何が起きるか」を当てる用途ではありません。

基準日：2026年6月11日。VIX=Yahoo Finance ^VIX（月末水準の前月差）、株価=月次調整後終値。検証期間は対日経225で最長437ヶ月、対景気敏感株で317ヶ月。VIX水準のレンジは9.5〜59.9。相関は過去データの傾向であり、将来の値動きを予測・保証するものではなく、投資助言でもありません。一覧は カナリア指数、候補対決は 現代のDr.カッパーは誰だ。

出典：価格データはYahoo Finance（^VIX・^N225・各銘柄.T）

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