業界統計×個別株2026-06-15 公開
「公共工事関連株」は土木出来高に動かない——道路・マリコン株を実測
補正予算・国土強靱化のたびに買われる「公共工事関連株」。だが実際の土木出来高（インフラの実需）と道路・マリコン・土木ゼネコンの株価を突き合わせると、目安の|r|≧0.4に届く銘柄はひとつもなかった。最大でも五洋建設+0.29。テーマ買いが先行し、株は月次の工事量では動かない。
「国土強靱化で公共工事関連株」は本当か
補正予算や国土強靱化のニュースが出るたび、道路舗装・マリコン（海洋土木）・準大手の土木ゼネコンが「公共工事関連株」として物色される。では、実際に進んだ土木工事の出来高と、これらの株価は連動しているのか。国土交通省「建設総合統計」から土木の出来高（公共＋民間・全国・月次）を取り出して突き合わせた。土木は約7割が公共工事で、いわばインフラ実需の温度計だ。
検証方法
- 統計：国土交通省「建設総合統計」の出来高のうち土木（公共＋民間の合算・全国・月次・2011年4月〜2026年3月）。
- 株価：Yahoo Finance の月次・調整後終値。道路・マリコン・準大手土木ゼネコン・スーパーゼネコン・セメント・建機を対象。
- 変換：統計・株価とも前年同月比（％）。
- 相関：ピアソン相関、ラグ0〜6ヶ月走査。重なりは n≈166。連動の目安は |r|≧0.4。
結果：「公共工事関連株」は土木出来高に連動しない
結論から言うと、目安の|r|≧0.4に届いた銘柄はひとつもなかった。最も高い五洋建設でも+0.29で、大半は+0.2前後かそれ以下。大林組にいたっては弱い逆相関だ。
| 銘柄（分類） | 相関 r |
|---|---|
| 五洋建設（1893・マリコン） | +0.29 |
| 大林組（1802・ゼネコン） | −0.27 |
| 熊谷組（1861・土木ゼネコン） | +0.23 |
| 日立建機（6305・建機） | +0.21 |
| 西松建設（1820・土木ゼネコン） | +0.21 |
| 安藤ハザマ（1719・土木ゼネコン） | +0.19 |
| 大成建設（1801・ゼネコン） | +0.18 |
| 清水建設（1803・ゼネコン） | +0.16 |
| 太平洋セメント（5233・建材） | +0.16 |
| コマツ（6301・建機） | +0.15 |
| 東亜道路工業（1882・道路舗装） | +0.14 |
| 鹿島（1812・ゼネコン） | −0.07 |
| 戸田建設（1860・ゼネコン） | +0.04 |
| 住友大阪セメント（5232・建材） | +0.04 |
意外なのは道路舗装やマリコン——いかにも「公共工事で食べている」銘柄でも、東亜道路工業+0.14・五洋建設+0.29どまり。公共工事の実需が増えても、株価は素直には反応しない。
唯一の例外INFRONEER（+0.57）は参考値
検証した中で唯一+0.4を超えたのがINFRONEER HD（5076）の+0.57。ただしこれは前田建設・前田道路などが2021年に統合してできた持株会社で、上場後の系列が約3年（n=39）しかない。ラグも走査範囲の端（6ヶ月）に張り付いており、長期で確かめられた連動とは言えない。今回の登録銘柄からは外し、参考値として扱う。
なぜ公共工事関連株は土木実需に動かないのか（仮説）
- 「テーマ買い」が先行する。補正予算や国土強靱化の報道・期待で株価が動くため、数ヶ月遅れで集計される実際の出来高とはタイミングがずれる。
- 受注残で数年先まで仕事が決まっている。今月の出来高より、すでに積み上がった手持ち工事と採算が業績を左右する。
- 採算（利益率）で株価が動く。資材高・労務費高の局面では、出来高が増えても利益は細る。
ここで見たのは相関であって因果ではない。「公共工事関連株は買えない」という意味でもなく、「実際の土木出来高という月次データで先回りや裏取りはできない」という、データの読み方の話だ。
建設の三部作：着工・建設出来高・土木出来高
同じ日に検証した建設の数字を並べると、株との関係は見事にバラバラだった。
- 着工（用途別）：効いたのは「店舗の着工」だけ、しかも約6ヶ月先行。
- 建設出来高（総合）：効いたのはゼネコンでなく「建材株」（TOTO+0.56）。
- 土木出来高（このページ）：「公共工事関連株」は連動せず。
「建設関連株」とひとまとめにせず、どの数字を・どの銘柄で見るかで関係はまるで変わる——これが3本を通した結論だ。
まとめ
- 土木出来高（インフラの実需）に|r|≧0.4で連動する公共工事関連株はなかった（最大は五洋建設+0.29）。
- 道路・マリコン・準大手土木ゼネコンも、月次の土木実需には動かない。テーマ買いが先行し、受注残・採算で株価が決まるため。
- INFRONEER+0.57はn=39の参考値。
- 相関≠因果。出来高は発表が約2ヶ月遅れる。
基準日：2026年6月15日。本記事は過去データの傾向を示すもので、将来の値動きを予測・保証するものではなく、投資助言でもありません。アノマリー・相関は時期によって効果が変わります。数字の読み方もあわせてご覧ください。
出典：建設総合統計（国土交通省・出来高のうち土木＝公共＋民間・全国・月次）。株価は Yahoo Finance（月次・調整後終値）。集計期間 2011年4月〜2026年3月（前年比 n≈166）。