アノマリー検証2026-06-11 公開
「Sell in May」は本当か——日経225の40年で夏と冬の成績を比べた
「Sell in May and go away（5月に売って、相場から離れろ）」——夏場は株が振るわないので、5月に売って秋に買い戻すと良い、という相場格言（アノマリー）です。日本の日経225で本当にそうだったのか、40年分のデータで検証しました。
検証方法
- 対象：日経225の月次終値（1986〜2025年、40年）
- 各年を2つの半年に分け、それぞれの値上がり率を計算：
冬＝前年11月初〜4月末（Sell in Mayが「持て」とする期間）
夏＝5月初〜10月末（Sell in Mayが「売れ」とする期間） - この2つの平均リターンと、プラスで終わった年の割合（勝率）を比べます。配当・売買コストは含みません
結果：40年で見れば「Sell in May」は本物
| 期間 | 平均リターン | 中央値 | 勝率 |
|---|---|---|---|
| 冬（11月〜4月） | +6.32% | +4.12% | 68% |
| 夏（5月〜10月） | -0.25% | +0.26% | 52% |
40年の平均では、冬の半年が+6.3%だったのに対し、夏の半年は-0.3%。差は6.6ポイントで、冬が夏を上回った年は62%にのぼります。「夏は振るわない」という格言は、長期で見れば日経225でも当てはまっていました。
ところが——直近10年は逆転している
| 2016〜2025年 | 平均リターン | 勝率 |
|---|---|---|
| 冬（11月〜4月） | +2.88% | 60% |
| 夏（5月〜10月） | +9.07% | 90% |
直近10年だけを取り出すと、むしろ夏（+9.1%・勝率90%）が冬（+2.9%）を大きく上回りました。「Sell in May」に従って夏に売っていた人は、近年はかえって損をしていたことになります。アベノミクス以降の金融緩和、米国株の夏場の堅調さなど、相場の地合いが変わったことが背景と考えられます。
結論：アノマリーは「効かなくなる」
「Sell in May」は、40年という長期で見れば日経225でも実在する傾向でした。しかし直近10年では逆転しており、いま機械的に従うのは危険です。これはアノマリー全般に言えることで、有名になって多くの人が意識した格言ほど、効果が薄れたり逆転したりします。アノマリーは「過去にそういう傾向があった」という記録であって、未来を保証する法則ではありません。
当サイトは今後、こうした季節・カレンダーのアノマリー（1月効果、曜日効果、配当権利落ちなど）も、業界統計と同じく「過去データで検証し、効いた/効かなくなったを正直に示す」方針で扱っていきます。
基準日：2026年6月11日。本記事は過去データの傾向を示すもので、将来の値動きを予測・保証するものではなく、投資助言でもありません。アノマリーは時期によって効果が変わります。数字の読み方もあわせてご覧ください。
出典：株価データはYahoo Finance（日経225 ^N225・月次・調整後終値）