銘柄深掘り2026-06-12 公開

京成電鉄と訪日客の0.72は本物か——5年刻みで相関を分解する

インバウンド株の検証で最も強く連動したのが京成電鉄（9009）×訪日外客数で0.72でした。成田空港アクセスの主役だけに納得の数字に見えます。でも、この0.72はいつの相関なのか。機械受注×オークマの『最強ペアの寿命』と同じく、22年分を5年刻みの窓に割って、相関がどの時期に生まれているのかを分解しました。

検証方法

• JNTO「訪日外客数（総数）」月次のYoYと、京成電鉄（9009）株価YoYの同月相関
• 全期間（2004〜2026年・重なりn=268）を5年前後の窓に区切って個別に計算
• 参考として、辞書ページと同じ「全期間」「コロナ除外」「2024年以降」の3区分も併記（true-inboundの数字と一致を確認）

結果：相関は一定ではなく、窓ごとに大きく違った

5年窓で見ると、強く連動したのは2009〜2013年（+0.56）と2014〜2018年（+0.42）——訪日客が爆発的に増えた「爆買い」前後の局面でした。ところが直近の5年窓（2022〜2026年）は+0.22にとどまり、連動はむしろ弱まっています。

では辞書の0.72はどこから来たのか

看板の0.72は「2024年以降」という長さわずかn=28の窓に限った数字でした。コロナで訪日客がほぼゼロまで落ち、そこから急回復する局面では、訪日客YoYも株価YoYも同じ方向に大きく振れます。その振れ幅の大きさが相関を一時的に押し上げたのがこの0.72の正体です。窓を5年に揃えて均すと、直近の連動は+0.22まで下がる——同じデータでも、切り取る窓の長さで印象がまるで変わります。

結論：高い相関ほど『窓の長さ』を確かめる

京成電鉄が訪日客と縁の深い銘柄であることは確かで、爆買い期（2009〜2018）には実際に強く連動しました。ただし辞書の0.72はコロナ回復という特殊で短い窓の数字であり、平時の連動とは分けて読む必要があります。オークマの回と同じ教訓——相関が高いときほど、それが『いつの・どれくらいの長さの窓』の数字なのかを必ず確かめる。当サイトは効いた窓も弱まった窓も、そのまま記録します。

基準日：2026年6月12日。本記事は過去データの傾向を示すもので、将来の値動きを予測・保証するものではなく、投資助言でもありません。アノマリー・相関は時期によって効果が変わります。数字の読み方もあわせてご覧ください。

出典：訪日外客数はJNTO「訪日外客数（総数）」月次、株価はYahoo Finance（調整後終値）。窓別相関は当サイト算出。辞書の3区分はtrue-inbound検証と同じ値

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