市況・金利2026-06-13 公開

「円安で輸出株が上がる」は本当か——ドル円×輸出・内需6銘柄で実測

「円安になれば輸出株が上がる」——おそらく日本株で最も古く、最もよく聞く通説です。金利×銀行株に続く市況・金利シリーズ第2弾は、この通説をドル円×輸出4銘柄+内需2銘柄・最長26年分で実測しました。結果は『正しい。ただし効くのは一部の銘柄だけ』。トヨタの+0.55と、ファーストリテイリングの+0.13は、同じ「為替が話題になる銘柄」でもまるで別物でした。

検証方法

• ドル円レート（月次終値）のYoYと、各銘柄の株価YoYの相関をラグ0〜6ヶ月で走査
• プラス=円安の月に株も上がる（円安メリット）、マイナス=円安の月に株が下がる（円高メリット）
• 全期間（1997年〜）とコロナ除外を併記。輸出の代表4銘柄に加え、対照として内需・輸入型の2銘柄（ファーストリテイリング・ニトリ）を事前に選定

結果：効くのは自動車系だけだった

通説どおりはっきり効いたのはトヨタ（+0.55・同月）とデンソー（+0.45・同月）の自動車系だけでした。輸出比率が高く、為替が業績見通しに直結する銘柄では、円安の月に株も上がる関係が26年級のnで確認できます。一方、同じく「輸出企業」のイメージが強いソニーは+0.4弱（ゲーム・音楽・金融など事業の多角化で為替の効き方が薄まったと考えられます）、任天堂は+0.26で、しかも同月でなくラグ6ヶ月で最大＝同時に動く関係は確認できませんでした。

『円高メリット』のニトリは、逆相関にすらならない

輸入家具のニトリは「円高メリット銘柄」の代表として語られます。通説どおりならマイナスの相関（円安で下がる）が出るはずですが、実測は+0.22と弱い正。円安がコスト高でも、株価は為替より内需の地合いや自社の出店ペースで動いてきた、というのが素直な読み方です。ファーストリテイリングも+0.13でほぼ無相関——海外売上の拡大で円安メリットと円建てコスト高が打ち消し合う構造を考えれば、為替だけで語れないのは当然かもしれません。『円安銘柄』『円高銘柄』というラベルは、実測すると半分も当たっていません。

結論：通説は『自動車には正しい』が、一括りは危ない

「円安=輸出株高」は、トヨタ・デンソーのような為替が業績に直結する専業性の高い銘柄では確かに効いていました。これは機械受注×工作機械専業や訪日客×ドンキと同じ構図——変数が収益を直接動かす銘柄ほど効く、の為替版です。一方で、事業が多角化した銘柄や「メリット」のラベルだけが先行した銘柄では、相関は弱いかゼロ。為替ニュースで「輸出株が買われる」と聞いたとき、それが自分の銘柄に当てはまるかは、ラベルでなく実測で確かめる必要があります。相関は過去の記録であり、将来を保証するものではありません。

基準日：2026年6月13日。本記事は過去データの傾向を示すもので、将来の値動きを予測・保証するものではなく、投資助言でもありません。アノマリー・相関は時期によって効果が変わります。数字の読み方もあわせてご覧ください。

出典：ドル円はYahoo Finance（月次終値・YoY）、株価も同（調整後終値・月次YoY）。相関は当サイト算出（ラグ0〜6走査・表中に最強ラグを明記、無印は同月）。ニトリ・任天堂・ソニーのラグ付き最大値はトレンド一致の可能性があり参考値。事業構造に関する記述は2026年時点の公開情報に基づく一般的な整理です。基準日2026-06-13

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