銘柄深掘り2026-06-13 公開

日本製鉄×残業時間の0.59は本物か——『現役最強』ペアを5年刻みで分解する

所定外労働時間（残業）と景気敏感株の検証で、当サイトの統計辞書のなかでも現役で最も頑健に見えたのが日本製鉄（5401）×残業時間で、全期間r=+0.59（n=160）でした。残業が増える＝工場がフル稼働＝鉄が売れている、という素直な連想に合う数字です。でも、この0.59はいつの相関なのか。機械受注×オークマの『最強ペアの寿命』と同じく、14年分を5年刻みの窓に割って、相関がどの時期に生まれているのかを分解しました。

検証方法

• 所定外労働時間（毎月勤労統計）のYoYと、日本製鉄（5401）株価YoYの同月相関
• 残業時間のデータが始まる2013年から直近までを5年前後の窓に区切って個別に計算
• 参考として、辞書ページと同じ「全期間」「コロナ除外」も併記（overtime-stocksの数字＝full+0.59／ex_covid+0.39・と一致を確認）

結果：最強の0.59は『コロナの大振れ』の窓に支えられていた

5年窓で見ると、最も強かったのは2018〜2022年（+0.70）でした。ただしこの窓は、コロナで残業も鉄鋼株も急落し、その後そろって急回復した時期を丸ごと含みます。残業時間も株価もYoYの振れ幅が大きく揃ったため、相関が高く出ています。コロナ前の2013〜2017年も+0.58としっかり効いていましたが、コロナの大振れが終わった直近の窓（2023〜2026年）では+0.09まで落ち込みました。残業がそれなりに高止まりするなかで、鉄鋼株は世界需要や為替、政策（カーボンニュートラル・買収）で動き、残業の細かな増減とは噛み合わなくなっています。各窓のnは40〜60ヶ月で、5年窓の数字は参考値です。

では辞書の0.59と、コロナ除外の0.39の差は何か

辞書の見出しに使った全期間+0.59は、上の『コロナの大振れ』窓（2018〜2022の+0.70）を含んだ平均です。コロナ期（2020〜2021）を除くと+0.39まで下がります。これは「残業が鉄鋼株の先行指標か」という話ではなく、相関の水準そのものの話です——平時の連動はおおむね+0.4前後で、0.59という頑健に見える数字は、コロナで両者がそろって大きく振れた局面に水準を押し上げてもらっていた、というのが正直なところです。なお、もともと残業時間は最強のラグが同月＝先行ではなく一致指標であることも検証済みで、この記事の窓分解はその性格と矛盾しません。

結論：『現役最強』も、コロナの大振れを割り引いて読む

日本製鉄と残業時間は、平時でも+0.4前後でしっかり連動する、当サイトでは数少ない『効いている』ペアです。それでも辞書の0.59をそのまま受け取ると、連動の強さをやや過大評価することになります。0.59の一部は、コロナという一度きりの大振れが作った水準だからです。オークマの回と同じ教訓——頑健に見える相関ほど、それが『どの時期の振れ』に支えられているのかを確かめる。当サイトは、効いた窓も弱まった窓も、そのまま記録します。

基準日：2026年6月13日。本記事は過去データの傾向を示すもので、将来の値動きを予測・保証するものではなく、投資助言でもありません。アノマリー・相関は時期によって効果が変わります。数字の読み方もあわせてご覧ください。

出典：所定外労働時間は厚生労働省「毎月勤労統計調査」（e-StatダッシュボードAPI）のYoY、株価はYahoo Finance（調整後終値）。窓別相関は当サイト算出。辞書の2区分はovertime-stocks検証と同じ値（full+0.59／ex_covid+0.39）。基準日2026-06-13

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